洪涛股份：BIM技术将推动深度转型 审慎推荐评级

事件洪涛股份公告，拟以股权转让及增资的方式取得上海同筑信息科技有限公司55%的股权，股权转让及增资的价格暂定为2500万元（一部分为股权转让款，一部分为增资款）。

评论1.收购标的实力强大，具有良好的业绩记录。同筑科技（标的公司）是一家为工程建设提供BIM技术咨询服务的公司。BIM技术全称建筑信息模型，是一种建筑仿真技术。标的公司的团队核心成员均毕业于同济大学，在科研、设计、施工、工程管理、信息化等领域具有深厚的专业背景和丰富的从业经验；公司成功实现了BIM技术在多个领域的应用，曾为上海地铁十三号线提供全过程BIM咨询服务。

2.收购标的盈利能力强，收购价格较低。收购标的2013年上半年实现收入912万元，净利润276万元，净利率为30%，年化ROE为151%。原股东承诺2015-2017年每年扣非净利润与研发支出合计数同比增速均不低于100%。按照2500万元全部为股权转让款，2014年年化净利润551万元计算，收购价格对应的2014年PE为8.2x。

3.BIM技术前景广阔，洪涛入主后将实现在多个领域的拓展。

洪涛入主后将实现BIM技术在多个领域的拓展，战略考虑包括：1）研发以BIM技术为载体的10D管理平台，革新装修行业管理方式，提高工程质量、缩短工期、节约造价，大幅提升公司专业总承包项目订单的获取和高效执行能力；2）通过将建造信息、视频监控、停车管理、门禁等整合于BIM模型中，打造智慧楼宇管理平台；3）与中装新网合作，将BIM技术嵌入职业化培训的内容，丰富O2O职业培训。

由于收购公司的评估有待审计，暂维持盈利预测。公司不涉及住宅精装修业务，受地产下行负面影响。传统公装业务订单保持快速增长，业绩延续良好增长势头。与中装新网的合作开启O2O平台的建设，将在职业教育、B2B工程采购和B2C家装等领域实现突破。此次收购BIM技术公司，进一步强化公司的传统业务技术优势，并深化公司转型，为长期快速发展奠定了基础。当前股价对应的2014年PE为15.3倍，具有吸引力，维持“审慎推荐”。

我们小幅上调目标价，从10.5元上调4.76%至11元，对应19x14eP/E。

研究员：廖明兵 丁玥

微信公众号：xuebim

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